WWW.KONFERENCIYA.SELUK.RU

БЕСПЛАТНАЯ ЭЛЕКТРОННАЯ БИБЛИОТЕКА - Конференции, лекции

 

Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 |

«ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА АКТУАЛЬНЫХ ИССЛЕДОВАНИЙ Материалы Международной научно-практической конференции (17 апреля 2012 г.) Сборник научных статей Краснодар 2012 1 УДК 082 ББК 72я431 Т 11 ...»

-- [ Страница 8 ] --

Разностороннее использование зерна обусловливает необходимость дифференцированного научно обоснованного подхода к решению зерновой проблемы в стране. Во-первых, необходимо не просто наращивать его сбор, а увеличивать производство нужного народному хозяйству зерна. Вовторых, целесообразно всесторонне улучшать качество зерна, поскольку с 100 кг высококачественного зерна пшеницы получают 115-120 кг хлеба, а из зерна плохого качества – только 90-95 кг. [4, с. 38-39] Делать это необходимо с учетом его дальнейшего использования: в одном случае – это повышение белковости, во втором крахмалистости, третьем – содержания жира и т.п., ибо улучшение качества зерна – это наиболее эффективный способ сохранения его количества.

Литература 1. Боусман Г. Эффективная обработка и хранение зерна. М., 1991. 608 с.

2. Лебедев К.А. Эффективность производства и реализации пролдукции зернопродуктового подкомплекса // Экономика АПК. 2009. № 5. С. 33-37.

3. Статистический ежегодник Украины за 2010 год / Госкомстат Украины // Под ред.

А.Г. Осауленко. К., 2011. 559 с.

4. Худолей Л.М. Экономический механизм формирования и функционирования рынка зерна в Украине. К., 1998. 211 с.

РИСКИ РЕАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает в связи с высокой изменчивостью экономической ситуации в стране, конъюнктуры инвестиционного рынка, появлением новых для видов инвестиционных проектов и форм их инвестирования. Основу риска реального инвестирования предприятия составляют риски, связанные с осуществлением реальных инвестиционных проектов предприятия.

Под риском реального инвестиционного проекта понимается вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери ожидаемого инвестиционного дохода в ситуации неопределённости условий его осуществления.

Риск реального инвестиционного проекта является одним из наиболее сложных понятий, связанных с инвестиционной деятельностью предприятия, и ему присущи следующие основные особенности:

1. Интегрированный характер. Риск реального инвестиционного проекта является совокупным понятием, интегрирующим в себе многочисленные виды конкретных инвестиционных рисков.

2. Объективность проявления. Проектный риск является объективным явлением в функционировании любого предприятия, осуществляющего реальное инвестирование. Он сопровождает реализацию практически всех видов реальных инвестиционных проектов, в каких бы формах они не осуществлялись.

3. Различие видовой структуры на разных стадиях осуществления реального инвестиционного проекта. Каждой стадии процесса осуществления реального инвестиционного проекта присущи, как правило, свои специфические виды проектных рисков. Поэтому оценка совокупного уровня проектного риска осуществляется обычно по отдельным стадиям инвестиционного процесса.

4. Высокий уровень связи с коммерческим риском. Инвестиционный доход по проекту формируется, как правило, в процессе операционной деятельности предприятия. Соответственно формирование положительного денежного потока по инвестиционному проекту непосредственно связано с эффективностью и риском коммерческой деятельности предприятия.

5. Высокая зависимость от продолжительности жизненного цикла проекта.

6. Высокий уровень вариабельности уровня риска по однотипным проектам. Уровень проектного риска, присущий осуществлению даже однотипных реальных инвестиционных проектов одного и того же предприятия, не является неизменным. Он существенно варьирует под воздействием многочисленных объективных и субъективных факторов, которые находятся в постоянной динамике 7. Отсутствие достаточной информационной базы для оценки уровня риска.

8. Отсутствие надёжных рыночных индикаторов, используемых для оценки уровня риска 9. Субъективность оценки Проектные риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам. Этот признак проектных рисков является основным параметром их дифференциации в процессе управления. Характеристика конкретного вида риска одновременно даёт представление о генерирующем его факторе, что позволяет «привязать» оценку степени вероятности возникновения и размера возможных финансовых потерь по данному виду проектного риска к динамике соответствующего фактора.

– Риск снижения финансовой устойчивости предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры инвестируемого капитала, порождающим несбалансированность денежных потоков предприятия по реализуемым проектам.

– Риск неплатёжеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов. По своим финансовым последствиям этот вид риска относится к числу наиболее опасных.

– Риск проектирования. Этот риск генерируется несовершенством подготовки бизнес-плана и проектных работ по объекту предполагаемого инвестирования, связанным с недостатком информации о внешней инвестиционной среде, неправильной оценкой параметров внутреннего инвестиционного потенциала, использованием устаревшей техники и технологии, оказывающим влияние на показатели его предстоящей доходности.



– Строительный риск. Этот риск генерируется выбором недостаточно квалифицированных подрядчиков, использованием устаревших строительных технологий и материалов, а также другими причинами, вызывающими существенное превышение предусмотренных сроков строительномонтажных работ по инвестиционному проекту.

– Маркетинговый риск. Он характеризует возможность существенного снижения предусмотренного инвестиционным проектом объёма реализации продукции, уровня цен и другими факторами, приводящими к уменьшению объёма операционного дохода и прибыли на стадии эксплуатации проекта.

– Риск финансирования проекта. Этот вид риска связан с недостаточным общим объёмом инвестиционных ресурсов, необходимых для реализации проекта; несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников; возрастанием средневзвешенной стоимости капитала, привлекаемого к инвестированию; несовершенством структуры источников формирования заёмных финансовых средств.

– Инфляционный риск. Этот вид риска характеризуется возможностью обесценения реальной стоимости капитала, а также ожидаемых доходов от осуществления инвестиционного проекта в условиях инфляции.

– Процентный риск. Он состоит в непредвиденном росте процентной ставки на финансовом рынке, приводящей к снижению уровня чистой прибыли по проекту.

– Налоговый риск. Этот вид риска характеризуется вероятностью введения новых видов налогов и сборов на осуществление отдельных аспектов инвестиционной деятельности; возможностью увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов и др.

– Структурный операционный риск. Этот вид риска генерируется неэффективным финансированием текущих затрат на стадии эксплуатации проекта, обуславливающим высокий удельный вес постоянных издержек в общей их сумме.

– Криминогенный риск.

– Прочие виды рисков. Эта группа проектных рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форсмажорные» риски; риск несвоевременного осуществления расчётнокассовых операций при финансировании проекта, связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка, и другие.

2. По этапам осуществления проекта выделяют следующие группы проектных рисков:

– Проектные риски прединвестиционного этапа связаны с выбором инвестиционной идеи, подготовкой бизнес-планов, рекомендуемых к использованию инвестиционных товаров, обоснованностью оценки основных результативных показателей проекта.

– Проектные риски инвестиционного этапа, в состав которых входят риски несвоевременного осуществления строительно-монтажных работ по проекту; неэффективный контроль над качеством этих работ; неэффективное финансирование проекта по стадиям его строительства; низкое ресурсное обеспечение выполняемых работ.

– Проектные риски постинвестиционного (эксплуатационного) этапа связаны с несвоевременным выходом производства на предусмотренную проектную мощность; недостаточным обеспечением производства необходимыми сырьём и материалами; неритмичной поставкой сырья и материалов; низкой квалификацией операционного персонала; недостатками в маркетинговой политике и т.п.

3. По источникам возникновения выделяют следующие группы проектных рисков:

– Внешний, систематический или рыночный риск. Этот вид риска характерен для всех участников инвестиционной деятельности и всех видов операций реального инвестирования. Он возникает при смене отдельных стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры инвестиционного рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, налоговый риск.

– Внутренний, несистематический или специфический риск (все термины определяют этот проектный риск как зависящий от деятельности конкретного предприятия). Он может быть связан с неквалифицированным инвестиционным менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) инвестиционным операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнёров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счёт эффективного управления проектными рисками.

4. По финансовым последствиям все риски подразделяются на следующие группы:

– Риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала).

– Риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную инвестиционную операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит для формирования инвестиционных ресурсов).

– Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных инвестиционных операций (например, риск реализации реального инвестиционного проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчётного уровня).





5. По характеру проявления во времени выделяют две группы проектных рисков:

– Постоянный проектный риск характерен для всего периода осуществления инвестиционной операции и связан с действием постоянных факторов (примером является процентный риск).

– Временный проектный риск характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления инвестиционного проекта (примером является риск неплатёжеспособности эффективно функционирующего предприятия).

6. По уровню финансовых потерь проектные риски подразделяются на следующие группы:

– Допустимый проектный риск. Характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчётной суммы прибыли по осуществляемому инвестиционному проекту.

– Критический проектный риск характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчётной суммы валового дохода по осуществляемому инвестиционному проекту.

– Катастрофический проектный риск характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заёмного капитала).

7. По возможности предвидения проектные риски подразделяются на следующие две группы:

– Прогнозируемый проектный риск характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость проектных рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100 % результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых проектных рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды – Непрогнозируемый проектный риск характеризует виды проектных рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы, налоговый риск и некоторые другие.

Соответственно этому классификационному признаку проектные риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

8. По возможности страхования проектные риски подразделяются также на две группы:

– Страхуемый проектный риск. К таковым относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой проектных рисков, принимаемых ими к страхованию).

– Не страхуемый проектный риск. К таким рискам относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Состав проектных рисков этих двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

В целом, учитывая экономическую нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее десятилетие предприятий, а соответственно и преимущественно агрессивный менталитет их руководителей и финансовых менеджеров, можно констатировать, что принимаемые ими проектные риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой.

БАРЬЕРЫ ДЛЯ ИНВЕСТОРОВ КАК ОДНА ИЗ ОСНОВНЫХ

ПРОБЛЕМ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПРЯМЫХ ИНОСТРАННЫХ

ИНВЕСТИЦИЙ В ВОРОНЕЖСКУЮ ОБЛАСТЬ

Привлечение иностранного капитала для обеспечения развития отечественного бизнеса встречает в России неоднозначную оценку. Многие считают, что привлечение иностранного капитала таит в себе угрозы для национальной экономики, однако следует понимать, что мировая миграция капитала – естественное для экономики явление. Привлечение иностранного капитала в экономические отрасли и на предприятия, не имеющие стратегического для государства значения, способно принести только выгоды отечественным предпринимателям.

Основные формы привлечения иностранных инвестиций:

– прямые инвестиции — эта форма дает иностранному капиталу прямой контроль над отечественными предприятиями;

– портфельные инвестиции — эта форма привлечения капитала связана с покупкой акций компаний;

– прочие инвестиции — среднесрочные и долгосрочные ссуды для различных компаний.

Рис. 1. Объем накопления прямых иностранных инвестиций Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) являются ключевым инструментом для решения стратегических задач развития регионов России.

Создание привлекательных условий ведения бизнеса является решающим фактором модернизации экономики и стимулирования роста ПИИ.

По совокупному объему ПИИ за 2007-2009 годы Россия (без учета инвестиций со стороны республики Кипр) занимает 11 место в мире, из стран БРИК уступая только Китаю (см. рисунок 1).

Однако, как показывают отзывы иностранных инвесторов, в России есть потенциал для привлечения большего объема ПИИ через улучшение инвестиционного климата в отдельно взятых регионах, которые вносят вклад в общую оценку инвестиционной привлекательности страны.

На сегодняшний день основным показателем высокой инвестиционной привлекательности того или иного региона является ориентированность на иностранного инвестора. Это предполагает, что органы государственной власти на всех уровнях должны создать для него благоприятные условия и оказывать услуги, удовлетворяющие его основным ожиданиям.

В ходе исследования весь процесс осуществления ПИИ был рассмотрен с точки зрения иностранного инвестора. По сути, данный подход поэтапно совпадает с подходом иностранного инвестора при принятии решений об инвестировании.

Инвестиционная привлекательность анализируется с точки зрения соотношения его инвестиционного потенциала и существующих барьеров ля иностранных инвесторов. Регионы, обладающие высокой степенью привлекательности, имеют высокий инвестиционный потенциал и низкие барьеры для инвесторов по сравнению с другими регионами.

Рис. 2. Анализ инвестиционной привлекательности регионов Важным этапом в анализе инвестиционной привлекательности Воронежской области является анализ барьеров для инвесторов. Суммарный индикатор уровня барьеров для инвестора выражается суммой относительных оценок барьеров инвесторами по каждой из категорий по сравнению с другими регионами.

1. Административные и законодательные барьеры (удельный вес У области пока не сложился позитивный имидж в глазах иностранных инвесторов. В течение длительного времени правительство области не проявляло существенной заинтересованности в ПИИ. В области отсутствовала приработанная законодательная база по привлечению инвесторов.

Высокие административные барьеры делали выход инвесторов очень сложным.

Инвесторы отмечают очень сложный и запутанный процесс согласований на стадий запуска инвестиционного проекта. Необходимо пройти большое количество инстанций, а это занимает очень много времени. Кроме того отсутствует система координации работы различных инстанций.

Требований разных инстанций не совпадают, а иногда и противоречат друг другу. Нередки случаи проявления коррупции, из-за непонимания иностранными инвесторами российского налогообложения, инвесторы зачастую прибегают к даче взяток.

2. Экономические барьеры (удельный вес 25 %).

Существует риск того, что по мере развития экономики области, земли будут скупаться частными фондами для их консолидации и дальнейшей перепродажи, что может привести к удорожанию земельных ресурсов, которые в настоящее время имеют очень привлекательную для инвесторов цену.

Помимо этого, существующая инфраструктура области недостаточна для ее развития в качестве крупного транспортно-логистического центра.

Низкая пропускная способность аэропорта: 300 тыс. человек в год (для сравнения, пропускная способность аэропорта «Толмачево» в Новосибирске свыше 3 млн. человек в год).

Низкая пропускная способность речного порта;

Плохое техническое состояние и высокий уровень износа существующих транспортных путей: лишь 50 % автомобильных дорог области с твердым покрытием соответствует современным требованиям;

требует реконструкции здание аэропорта ж/д вокзала.

Воронежская область характеризуется сравнительно низкой эффективностью производства, связанной, в первую очередь, с высокой изношенностью основных фондов, что затруднят выход иностранных инвесторов в форме brownfield. По показателю фондовооруженности (тыс. рублей основных фондов на одного занятого) область почти на 40 % ниже среднего уровня по стране. Выработка продукции на 1 занятого составляет лишь около 43 % от среднего по России.

3. Социально-экологические барьеры (удельный вес 15 %).

Недостаточная развитость социальной инфраструктуры, особенно в удаленных от областного центра регионах. В настоящее время имеет место неоптимальное использование ряда черноземных земель. Недостаточное внесение органических удобрений, неверное использование тяжелой сельскохозяйственной техники может привести к значительному истощению наиболее ценного ресурса области – черноземных почв и постепенной утрате этого ресурса в будущем.

4. Обеспеченность трудовыми ресурсами (удельный вес 25 %).

Большой проблемой области является отток населения, в первую очередь в соседние регионы и Москву, что может привести к значительному дефициту на рынке рабочей силы в будущем. Существующая большая разница в заработных платах является сильным стимулом переезда в другие регионы, к примеру, в Белгородской и Липецкой областях, прилагающих к Воронежской области, среднедушевые денежные доходы почти на 20 % выше, разница с Москвой составляет 74 %. За последние 10 лет население области сократилось более чем на 145 тыс. человек (более 5 %).

Существуют опасения, что в средне- и долгосрочной перспективе привлекательность данного ресурса может снизиться вследствие возможного дефицита квалифицированной рабочей силы и роста заработных плат.

Причиной дефицита может быть как отток рабочей силы в другие регионы, так и усиление инвестиционной активности в области и конкуренция за квалифицированную рабочую силу.

При развитии крупных инвестиционных проектов в сфере сельскохозяйственных проектов в сфере сельского хозяйства инвесторы могут столкнуться с проблемой поиска рабочей силы. Несмотря на то, что в области действуют сельскохозяйственные вузы, по факту многие их выпускники не работают в данной сфере вследствие ее низкой престижности и низких заработных плат. В течение советского область развивалась как крупный промышленный центр, работающий как ВПК, что привело к «перетоку» трудовых ресурсов в несельскохозяйственные отрасли и утраты населением навыков ведения сельского хозяйства. В настоящее время в сельском хозяйстве задействовано лишь 8 % трудовых ресурсов области.

Наличие всех этих барьеров пагубно сказывается на инвестиционном потенциале Воронежской области. Администрация Воронежской области делает шаги для ликвидации данных барьеров. Для решения проблемы оптимизации организационной структуры взаимодействия с инвесторами. В феврале 2008 года был создан специальный орган, ответственный за привлечение и информационную поддержку инвестиций Воронежской области. Разрабатываются меры по снижению административных бартеров. В настоящее время разрабатывается механизм работы с инвесторами по принципу «одного окна». Инвесторам выделяется отдельный куратор из Департамента экономического развития, либо из отраслевых департаментов. Создан Общественный комитет по поддержке инвесторов при губернаторе области.

Активная инвестиционная политика дает результаты. За последнее время были реализованы крупномасштабные инвестиционные проекты, в том числе с привлечением ПИИ, среди них:

Создание производственного центра информационных технологий Siemens в Воронеже, Строительство маслоэкстракционного завода полного цикла Bunge (16 млрд рублей).

Обеспечение инженерной инфраструктуры для инвестиционных проектов в рамках промышленных парков. В настоящее время идет развитие промышленного парка «Масловский» (индустриальная зона машиностроения и металлообработки «Масловская»). В промышленном парке «Масловский» располагаются два предприятия «Армакс» (Россия) и Siemens (Германия). Определены для развития другие индустриальные зоны: атомно- и энергомашиностроения («Нововоронежская»), агропромышленной направленности («Бобровская») и строительной индустрии («ХохольскоСемилукская»).

Воронежская область включена в программу транспортной системы РФ на период до 2030 года. Многие инвесторы проявляют интерес в отношении развития транспортно-логистической инфраструктуры, в частности в отношении строительства логистических парков.

В рамках программ инновационного развития реализовано государственно-частное партнерство в форме технопарков и бизнес-инкубаторов.

Развитие инновационного потенциала области за счет государственночастного партнерства способствует росту инвестиционной привлекательности региона в долгосрочной перспективе. Продолжается реализация проекта по развитию технопарков «Содружество», «Митем, «Калининский», «Космос-Нефть-Газ», в которых сейчас располагаются более 60 малых инновационных предприятий. В регионе создано 5 бизнес-инкубаторов «Авиационный», «Восток», «Калининский», «ВГАСУ», «ВГТА».

Несмотря на то, что иностранные инвесторы оценили текущий инвестиционный климат области в целом как благоприятный, за последние несколько лет объем ПИИ в область был крайне низким. Основной причиной малых объемов инвестиций явилось отсутствие поддержки (в ряде случаев и негативное отношение) со стороны правительства, действующего в области до 2009 года. Существует еще множество проблем взаимодействия между руководством региона и инвесторами. И пока не будут устранены все основные барьеры, инвестиционная привлекательность Воронежской области будет оставаться ниже среднего уровня.

ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА

ВОРОНЕЖСКОЙ ОБЛАСТИ И ПУТИ ЕГО УЛУЧШЕНИЯ

Одной из ключевых проблем инвестиционной политики для всех регионов стал поиск источников финансирования. В настоящее время существует довольно много потенциальных вариантов привлечения инвестиций в региональные инвестиционные проекты, но необходимо отметить тот факт, что не все они могут изменить ситуацию в регионе. Одним из главных показателей, определяющих инвестиционную привлекательность территории, является инвестиционный потенциал региона.

Инвестиционная привлекательность региона – совокупность преимуществ, возможностей и отличительных особенностей региона, связанная с развитием того или иного бизнеса (объектов для инвестирования) на данной территории.

Расчет инвестиционного потенциала осуществляется для оценки инвестиционной привлекательности региона. СМИ и рейтинговые агентства включают в инвестиционный потенциал различные составляющие, в зависимости от методики расчета:

– ресурсный потенциал;

– географический потенциал;

– трудовой потенциал;

– потребительский потенциал;

– инфраструктурный потенциал;

– производственный потенциал;

– инновационный потенциал;

– финансовый потенциал;

– институциональный потенциал.

Анализ инвестиционного климата региона проводится на основе исследования показателей инвестиционной привлекательности региона и изучения доверия иностранных инвесторов (см. таблицу 1).

На сегодняшний день основным показателем высокой инвестиционной привлекательности региона является ориентированность на иностранного инвестора. Это предполагает, что органы государственной власти на всех уровнях должны создать для него благоприятные условия и оказывать услуги, удовлетворяющие его основным ожиданиям. Мы рассмотрели весь процесс осуществления ПИИ с точки зрения иностранного инвестора. По сути, этот подход поэтапно совпадает с подходом иностранного инвестора при принятии решения об инвестировании.

Инвестиционная привлекательность региона была оценена иностранными инвесторами по ряду факторов, которые могут быть улучшены региональными властями, и факторов, которые не могут быть изменены ими в силу природной данности. По результатам анализа были выделены следующие ключевые факторы инвестиционного потенциала региона: географическое положение, природные ресурсы, инфраструктура, трудовые ресурсы, научно-техническая база, размер доступного рынка потребительских товаров, размер доступного рынка промышленных товаров.

Суммарный индикатор относительного инвестиционного потенциала региона получен как сумма оценок инвесторов каждого фактора в данном регионе, взвешенных по удельному весу всех факторов. Качество каждого фактора оценивалось по текущему состоянию, с учетом влияния ожидаемых изменений, по шкале от 1 до 5, с точки зрения преимуществ и недостатков для целей ПИИ. Удельный вес каждого из факторов в суммарной оценке инвестиционного потенциала представляет собой долю этой оценки в сумме всех факторных оценок региона.

Проведем анализ основных факторов.

1. Географическое положение: удельный вес – 16 %, оценка потенциала – 3.

Географическое положение Воронежской области привлекательно с точки зрения близости к столичному региону и к ключевым транспортным маршрутам.

Область граничит с 7 регионами и Украиной, имеет выгодное положение на пересечении транспортных коридоров «Север-Юг» и «ЗападВосток».

2. Природные ресурсы: удельный вес – 17 %, оценка потенциала – 2.

Природные ресурсы Воронежской области представляют собой интерес, в первую очередь, уникальной плодородностью. Общая площадь сельскохозяйственного назначения Воронежской области составляет 4,2 млн.

га, из них 2,9 млн га занимают пашни. 75 % площади территории региона составляют черноземы. Недра Воронежской области богаты нерудными ископаемыми, которые традиционно используются в строительстве (мел, граниты, цементное сырье, известняк), но ПИИ в эти сектора отсутствуют.

3. Инфраструктура: удельный вес – 17 %, оценка потенциала – 2.

Область обладает относительно развитой транспортной инфраструктурой для организации логистики производимой в области продукции.

Юго-Восточная железная дорога, пересекающая область, связывает центр Европейской части страны с Северным Кавказом, Поволжьем, Украиной и восточной частью страны. Два крупнейших железнодорожных узла – Лиски и Поворино – обеспечивают транзит железнодорожных грузов. Недалеко от Воронежа находится международный аэропорт. Через Воронеж проходит несколько крупных автомобильных трасс федерального значения:

Москва-Новороссийск, Москва-Астрахань, Курск-Саратов. На территории области действует речной порт «Лискинский» – имеется возможность обеспечивать судоходную связь по реке Дон с Азовским, Каспийским и Черным морями.

Существует потенциал дальнейшего развития области как крупного транспортно-логистического центра на фоне роста деловой активности на юге России, в том числе в связи с подготовкой проведения Олимпийских игр.

В настоящее время область является энергоизбыточной, что делает ее привлекательной для размещения энергоемких производств. В области потребляется 60-70 % генерируемой электроэнергия. На территории области расположены Нововоронежская АЭС, которая обеспечивает 85 % генерации энергии, а также планируется ввести Нововоронежскую АЭС-2 к году, что позволит увеличить объем генерируемой энергии почти вдвое.

4. Трудовые ресурсы: удельный вес – 17 %, оценка потенциала – 2.

Наличие относительно недорогой рабочей силы разного уровня квалификации. Численность экономически активного населения региона составляет 1,1 млн человек, или 1,5 % от общероссийской численности. Область отличается хорошей фундаментальной базой по подготовке кадров инженерных специальностей, которым необходимо проходить дополнительные тренинги для того, чтобы полностью соответствовать требованиям иностранных компаний.

5. Научно-техническая база: удельный вес – 17 %, оценка потенциала – 2.

Область располагает значительной научно-технической и образовательной базой. В регионе ведут научные исследования 65 научных организаций, НИИ, КБ, где работают более 700 докторов и 3500 кандидатов наук.

Для научно-технического комплекса области характерна высокая доля оборонного сектора, в научных организациях которого занято до 50 % специалистов, выполняющих более 60 % научно-исследовательских и опытноконструкторских работ.

Воронеж занимает одно из ведущих мест в России по числу вузов ( место в Центральном федеральном округе после Москвы): в области насчитывается 36 вузов и 53 специализированных учреждения профессиональной подготовки. В вузах внедрена практика организации совместных программ обучения и сотрудничества с местными и зарубежными компаниями. На базе ВГУ действует восточно-европейский центр Siemens.

Рис. 1. Структура иностранных инвестиций за 2005-2009гг.

6. Размер доступного рынка промышленных товаров: удельный вес – 16 %, оценка потенциала – Внутрирегиональный потребительский рынок Воронежской области характеризуется высокой численностью населения, но при этом его относительной низкой покупательской способностью. Население области составляет 2,3 млн человек. Уровень доходов на душу населения в Воронежской области ниже среднего по России. Иностранные инвесторы рассматривают относительную близость потребительского рынка Московского региона в качестве привлекательного фактора. Сельскохозяйственная отрасль является крупным потребителем продукции машиностроения. Такие обрабатывающие отрасли в Воронежской области, как металлообработка и машиностроение в значительной степени ориентированы на ключевую для области сельскохозяйственную отрасль. Доля сельского хозяйства в ВРП Воронежской области составляет 12 %, доля обрабатывающих производств 18 %.

Развитое пищевое производство в регионе является потребителем продукции сельскохозяйственной отрасли и химической промышленности.

Пищевое производство занимает 35 % в добавленной стоимости основных производств Воронежской области.

Для улучшения привлекательности региона необходимо создание конкурентных преимуществ за счет:

– Масштабного притока капитала, в первую очередь, в промышленность;

– Создание вертикально-ориентированных кластеров;

– Стимулирование как инвестиций, так и спроса на продукцию кластеров в целом по вертикали;

– Кратного инвестиционного роста (в торговле, транспорте, логистике Наибольший акцент делается на инвестиционном росте.

Для расширения инвестиционного спроса необходима информационная поддержка. Для информирования об инвестиционных возможностях региона функционирует сайт Агентства по привлечению инвестиций Воронежской области с подробной информацией о механизме реализации инвестиционного проекта на территории области, мерах государственной поддержки.

Также существует необходимость во введении налоговых льгот для иностранных инвесторов, инвестиционных налоговых кредитов, а также финансовое стимулирование инвесторов за счет средств областного бюджета. Например, бюджетное финансирование строительства объектов социальной и инженерной инфраструктуры в рамках инвестиционных проектов. Возможно предоставление льготных условий на пользование земельными ресурсами.

Несмотря на то, что иностранные инвесторы оценили текущей климат области в целом как благоприятный, за последние несколько лет объем ПИИ в область было крайне низким. Среднегодовой темп роста ПИИ в Воронежской области составил лишь 20 % против 100-150 % по другим регионам России. Основной причиной малых объемов инвестиций явилось отсутствие поддержи (а в ряде случаев и негативное отношение) со стороны правительства области.

Регион характеризуется диверсифицированной структурой экономики, при этом основные конкурентные преимущества региона, такие как наличие плодородных почв и выгодное географическое положение на пересечении транспортных коридоров, реализованы слабо. Инвестиции в сельское хозяйство и пищевую промышленность составляют около 5 % от всех иностранных инвестиций, в транспорт и связь также незначительны – 4 %.

Наибольший объем иностранных инвестиций направляется в обрабатывающие производства, и в первую очередь, в химическое производство.

АРБИТРАЖНАЯ МОДЕЛЬ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ (APT)

Модель APT (Arbirtrage Pricing Theory – модель арбитражного ценообразования) была предложена С. Россом в 1976 году [4, с. 330]. Преимуществом арбитражной теории, перед популярной CAPM, является меньшее количество предпосылок, которые делают модель ближе к реальности.

Модель строится на предположении о том, что каждый инвестор стремится увеличить доходность своего портфеля без увеличения риска каждый раз, когда возникает такая возможность. То есть инвесторы стремятся воспользоваться принципом арбитража. Арбитраж – это получение безрисковой прибыли путем использования разных цен на одинаковые ценные бумаги или другие активы. Арбитраж является распространенной практикой и, как правило, состоит в покупке актива по низкой цене и одновременной его продаже по более высокой цене.

Арбитражные сделки играют немалую роль в обеспечении эффективного функционирования современного рынка ценных бумаг. Общее уравнение модели выглядит следующим образом:

где bij – чувствительность доходности i-го актива к j-му фактору, Fi – значения i-го фактора.

Арбитражная модель подразумевает, что ценные бумаги с одинаковыми чувствительностями к факторам ведут себя одинаково, за исключением внефакторного риска. Поэтому ценные бумаги с одинаковыми чувствительностями к факторам должны иметь одинаковые ожидаемые доходности, иначе имелись бы арбитражные возможности, но как только такие возможности появляются, они сразу же исчезают из-за действий инвесторов.

Привлекательность использования арбитражной теории ценообразования определяется ее многофакторностью. На практике очень редко можно описать движение рынка лишь одним фактором, на цены акций, а значит и на их доходности, влияют несколько факторов. Но многофакторность является и основным камнем преткновения для использования данной модели на практике, так как совершено непонятно какие факторы следует отобрать. Выбор факторов становится сугубо субъективной процедурой и определяется инвестором. Именно поэтому крупные, институциональные инвесторы не особо широко применяют данную теорию в своей практике.

Переход от однофакторной модели САРМ к многофакторной АРТ не только даёт преимущества, но и ставит новые сложности, которые ранее не возникали.

1. Сколько и какие именно факторы следует выбирать для многофакторной модели? Это действительно большая проблема не только модели АРТ, но и любой многофакторной модели, описывающей фондовый рынок.

Очевидно, что не все многообразие доступных для анализа показателей имеют влияние на поведение цены актива. Но установить, какие именно и сколько их, не так просто. Выстраивать же модель сразу по всем доступным факторам не конструктивно - незначимые факторы могут привносить шум и значительно искажать результаты, полученные с помощью модели.

2. Одинаковые ли факторы риска для разных активов? Второй вопрос является более тонким, чем первый. И более сложным. Если для решения первой задачи можно было бы предложить интуитивное решение – отобрать несколько основных важных макроэкономических или отраслевых показателей, влияющих, по интуитивным ощущениям, на цены акций, – то для решения второй проблемы этого сделать нельзя. Ведь поведение каждого актива, вообще говоря, индивидуально. Поэтому состав и количество факторов риска у каждого актива могут значительно отличаться. Из каких соображений одному активу поставить в соответствие один набор факторов, а другому – другой?

3. Не изменяется ли состав и количество факторов риска во времени?

Предположим, что каким-то образом удалось найти состав и количество факторов влияния для конкретного актива. Может ли через определённый интервал времени факторная структура измениться? Результаты исследований свидетельствуют о нестационарном характере взаимосвязей на фондовом рынке. Это значит, что модель применима лишь в течение определённого срока, после которого возникает необходимость перестраивать её заново. При этом факторы риска могут быть уже другими.

4. Могут ли факторы влиять на цену не сразу, а через определённое время? Могут. Так, подорожание нефти может сказываться на ценах акций транспортных компаний не сразу, а через некоторое время спустя. Если факторов несколько, то у каждого фактора может быть своё характеристическое время. Как найти эти времена?

5. Как ранжировать компании сразу по нескольким показателям? Построив модель САРМ для множества активов, для выбора наиболее привлекательных активов вы получаете возможность сортировать их по чувствительности, систематическому или несистематическому риску. В многофакторном случае актив характеризуется набором систематических рисков, связанных с каждым фактором. Как анализировать их все?

С появлением APT начали предприниматься попытки определения количества влияющих факторов и сами факторы. Многие исследователи пришли к выводу, что таких факторов от 3 до 5, но сами выявленные факторы были различными. Так в статье (Chen et al., 1986) авторы выявили следующие четыре фактора:

– темп прироста промышленного производства;

– величина инфляции;

– разница между долгосрочными и краткосрочными факторами;

– разница между надежными и ненадежными облигациями.

Стоит отметить, что третий фактор может быть интерпретирован как характеристика временной структуры процентных ставок, а четвертый – как мера премии за риск неуплаты, которую инвестор требует за приобретение рисковых корпоративных облигаций вместо безрисковых казначейских.

Похожие факторы были определены и другими авторами в статье (M. Berry et al., 1988). Они предложили всего пять факторов, первые три из которых совпадают с приведенными выше, а последними двумя стали темп прироста усредненных продаж в экономике и доходность индекса S&P 500.

Совершенно другие факторы для практического применения использует компания Salomon Brothers:

– процентная ставка;

– ставка изменения цен на нефть;

– темп роста расходов на оборону;

Как видно совпадающим фактором с предыдущими исследователями стала инфляция. Такая разрозненность в результатах ставит в тупик обычного инвестора и делает APT трудноприменимой на практике. Одним из возможных объяснений разницы в результатах может быть нестационарность факторов во времени и на различных рынках. Несмотря на трудности, арбитражную теорию все-таки используют на практике и весьма успешно.

Таким образом, арбитражная теория ценообразования строится на меньшем количестве предположений, чем CAPM, что делает ее более реалистичной. Многофакторность APT позволяет оценить влияние нескольких факторов на доходности активов, но в тоже время усложняет практическое применение модели. Несмотря на проведенные исследования, окончательный список влияющих факторов назвать сложно, так как они могут быть различны для разных рынков, а что самое главное они различны на разных временных периодах.

Литература Анализ инвестиционной привлекательности организации: научное издание / Под ред. Д.А. Ендовицкого. М., 2010. 576 с.

2. Дробозина Л.А. Инвестиции. М., 2009. 450 с.

3. Синергетика инвестиций: учебно-методическое пособие / Под ред. О.С. Сухарева, С.В. Шманева, А.М. Курьянова. М., 2008. 348 с.

4. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж.В. Инвестиции. М., 2008. 1040 с.

ФУДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ АКЦИЙ:

ЛОВУШКА СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА

Фундаментальный анализ (англ. Fundamental analysis) – термин для обозначения методов прогнозирования рыночной (биржевой) стоимости компании, основанных на анализе финансовых и производственных показателей её деятельности.

Фундаментальный анализ используется инвесторами для оценки стоимости компании (или её акций), которая отражает состояние дел в компании, рентабельность её деятельности. При этом анализу подвергаются финансовые показатели компании: выручка, EBITDA (Earnings Before Interests Tax, Deprecation and Amortization), чистая прибыль, чистая стоимость компании, обязательства, денежный поток, величина выплачиваемых дивидендов и производственные показатели компании.

«Внутренняя стоимость» в большинстве случаев не совпадает с ценой акций компании, которая определяется соотношением спроса и предложения на фондовом рынке. Инвесторов, использующих в своей деятельности фундаментальный анализ, интересуют в первую очередь ситуации, когда «внутренняя стоимость» акций компании превышает цену акций на бирже.

Такие акции считаются недооцененными и являются потенциальными объектами инвестиций. Покупая недооцененные акции, инвесторы рассчитывают, что в условиях неэффективности рынка цена акций на фондовом рынке будет стремиться к «внутренней стоимости», т.е. в случае недооцененных акций – будет расти. Это утверждение является обратным к постулату технического анализа, который утверждает, что вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг. А этот принцип сводит на нет идею фундаментального анализа.

Фундаментальный анализ опирается на макроэкономические индикаторы и индексы деловой активности.

Сравнительный подход является простым методом, позволяющим обнаружить недооцененные компании с сильными фундаментальными данными. Инвесторы часто используют сравнительные коэффициенты, такие как цена/прибыль (P/E), или рыночная стоимость/балансовая стоимость (P/B), чтобы идентифицировать возможности для покупки или продажи.

Проблема заключается в том, что сравнительный подход, не смотря на свою простоту, может стать ловушкой для неопытного инвестора.

Идея сравнительного подхода очень проста для понимания: стоимость компании определяется по отношению к тому, как оценены на рынке сходные компании. Вот как обычно это делается:

– Создается список сопоставимых компаний и определяется их рыночная стоимость. На основании рыночной стоимости рассчитываются различные коэффициенты: P/E, P/B и т.п.

– Коэффициенты той или иной компании сравниваются с цифрами для ее конкурентов, и на этом основании выносится решение, является она недооцененной или переоцененной.

Неудивительно, что сравнительный подход получил широкое распространение. Ключевые данные являются общедоступными (особенно для американского фондового рынка), довольно часто даже на бесплатной основе. Кроме того, все расчеты делаются с меньшим количеством предположений и усилий, чем в продвинутых моделях оценки, таких как, скажем, анализ дисконтированных денежных потоков (DCF).

Возможно сравнительный подход является быстрым и простым методом. Однако, поскольку он основывается на результатах наблюдений, подверженных случайным колебаниям, он запросто может давать ложные выводы. Рассмотрим следующий пример. Предположим, что широко известная компания удивляет рынок неожиданно сильными прибылями. Ее акции заслужено подскакивают вверх. Капитализация фирмы растет настолько, что ее акции теперь торгуются со значительно более высоким коэффициентом P/E, чем у других игроков в отрасли. Перед инвесторами встает вопрос: являются ли коэффициенты других компаний дешевыми по сравнению с этой успешной фирмой? Ведь, в конце концов, все они работают в одной и той же отрасли. Не так ли? Если первая компания теперь торгуется настолько выше прибылей, значит, получается, что и другие должны торговаться на сопоставимых уровнях? Совсем необязательно. Компании могут торговаться с более низкими коэффициентами по сравнению со своими конкурентами по множеству причин. Конечно, иногда так происходит, потомучто рынок еще не раскрыл истинную стоимость бизнеса. В таком случае фирма представляет собой благоприятную возможность для покупки. В других же случаях инвесторам лучше воздержаться. Нередко инвестор находит «дешевую» компанию только для того, чтобы потом обнаружить, что ее бизнес балансирует на краю обрыва. Так, в 1998, когда акции Kmart – известной американской сети магазинов упали в цене, она стала фаворитом для некоторых инвесторов. Тогда им было очень приятно думать, насколько дешевыми выглядели бумаги Kmart по сравнению с ее главными конкурентами – Walmart и Target. Такие инвесторы не смогли понять, что в модели бизнеса Kmart был фундаментальный изъян. В последующие годы ее прибыли продолжали падать, и перегруженная долгами Kmart подала заявление на банкротство в 2002 г.

Инвесторы должны очень осторожно относиться к акциям, которые считаются «недорогими». Часто такие компании покупаются совсем не по причине сильного балансового отчета, отличных продуктов или конкурентного преимущества. Трудность заключается в том, что компания может выглядеть недооцененной только потому, что принадлежит к переоцененному сектору рынка, или, как в случае с Kmart, она может иметь внутренние проблемы, обуславливающие низкие коэффициенты. Ловушка сравнительного подхода заключается в том, что компания может выглядеть недооцененной по сравнению со своими конкурентами, в действительности не являясь таковой. Инвесторы порой бывают настолько ослеплены сравнительными коэффициентами, что оказываются неспособными разглядеть фундаментальные проблемы в балансовой таблице и бизнес-плане.

Избежать ловушки сравнительного подхода можно при помощи дополнительной «домашней работы». Выявление различий между компаниями и определение того, заслуживает ли та или иная компания более высоких или более низких коэффициентов является вызовом для инвестора. В первую очередь следует чрезвычайно осторожно подходить к отбору сопоставимых компаний. Недостаточно просто выбрать компании из одной и той же отрасли. Инвесторы должны, кроме того, идентифицировать компании со схожими паттернами фундаментальных данных. Асват Дамадоран, автор «Темной стороны оценивания» (Aswath Damadoran. The Dark Side Of Valuation, 2001), пишет, что любые фундаментальные различия между сопоставляемыми фирмами, которые могут воздействовать на коэффициенты, должны быть пристально изучены. Все компании, даже принадлежащие к одной отрасли, имеют уникальные характеристики, влияющие на коэффициенты, такие как рост, риски и денежные потоки. Кроме того, инвесторы должны четко представлять, как рассчитываются коэффициенты. Все цифры для сравниваемых фирм должны вычисляться по единой методологии. Это тоже может представлять определенную проблему, поскольку существует множество методик для расчета стоимостных коэффициентов, например, таких как P/E. Предположим, что некоторая компания выглядит недорогой по сравнению с конкурентами по коэффициенту цена/прибыль. Числитель – цена акции – определен нечетко. Одни инвесторы могут использовать текущую цену, другие – среднюю цену за прошлый год. Есть варианты и для знаменателя. Прибыли могут быть взяты из последнего годового отчета или за последний квартал, или быть оценкой на будущий год. Кроме того, как показывает опыт, у компаний имеется свобода маневра для «креатива» в бухучете и манипуляций при публикации прибылей. Инвесторы должны изучать все цифры индивидуально для каждой компании с учетом ее специфики.

Чтобы определить истинную стоимость компании инвесторы должны не лениться и использовать весь арсенал имеющихся методов. В противном случае можно запросто попасться в ловушку сравнительного подхода, подкупающего своей простотой и легкостью.

ОЦЕНКА СРАВНИТЕЛЬНОЙ КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ

ПРЕДПРИЯТИЯ

Самарский государственный экономический университет, Последовательное наращивание потенциала конкурентоспособности предприятия сопряжено с проведением организационных изменений и осуществлением инвестиций. Процесс диагностики конкурентоспособности предприятия с целью определения необходимости проведения организационно-экономических мероприятий, направленных на ее повышение, является ключевым процессным звеном системы управления конкурентоспособностью, поскольку на данном этапе выявляется необходимость осуществления соответствующих преобразований и оценивается результативность уже реализованных проектов.

Работа по сохранению конкурентных позиций предприятия на рынке в долгосрочной перспективе должна вестись постоянно, однако, масштаб требуемых инвестиций и глубина организационных изменений существенно различаются. Основными факторами, в соответствии с которыми принимаются решения, направленные на повышение конкурентоспособности предприятия, на наш взгляд, являются интенсивность конкуренции на рынке, на котором функционирует предприятие, и конкурентоспособность выпускаемой им продукции.

М.Портер определяет конкурентоспособность как свойство товара, услуги, субъекта рыночных отношений выступать на рынке наравне с присутствующими там аналогичными товарами, услугами или конкурирующими субъектами рыночных отношений [2, с. 480]. В связи с этим конкурентоспособность предприятия следует рассматривать как сравнительную оценку его деятельности в конкурентных условиях.

На основе проведенного системного исследования факторов конкурентоспособности предприятия, разработана методика анализа сравнительной конкурентоспособности предприятия, включающая три этапа.

На первом этапе оценивается интенсивность воздействующих на предприятие сил конкуренции, и определяется интегральный уровень интенсивности конкуренции, в условиях которой функционирует предприятие.

На втором этапе определяется сравнительная конкурентоспособность продукции, выпускаемой предприятием.

На третьем этапе путем обобщения полученных данных устанавливается уровень сравнительной конкурентоспособности предприятия.

Первый этап предполагает определение уровня интенсивности конкуренции в среде функционирования предприятия.

Р.А. Фатхутдинов дифференцирует степень интенсивности конкуренции, выделяя четыре уровня. Конкуренция может быть:

– привлекательной, когда в данном сегменте субъект качественнее удовлетворяет свои потребности или получает прибыли больше, чем в иных сегментах;

– умеренной, когда действия субъекта конкуренции поддерживают конкурентную среду в данном сегменте рынка;

– ожесточенной для объекта конкуренции (продукции), когда субъект (предприятие-конкурент) поглощает, уничтожает либо вытесняет объект из данного сегмента;

– ожесточенной для субъекта конкуренции, когда субъект (предприятиеконкурент) поглощает, уничтожает либо изгоняет субъекта (предприятие) из данного сегмента [3, с. 154].

Соответственно, могут быть выделены четыре идентификационных зоны, в которые попадают предприятия, функционирующие в разной по степени интенсивности конкуренции среде.

Первая идентификационная зона – среда функционирования предприятия характеризуется низкой интенсивностью конкуренции. Осуществляя свою деятельность, предприятие само оказывает конкурентное давление, противоположное действию той или иной силы конкуренции, что позволяет ему получать прибыль сверх нормальной.

Вторая идентификационная зона – среда функционирования предприятия, характеризуется средней интенсивностью конкуренции. Предприятие не ощущает воздействий сил конкуренции, его прибыльность можно охарактеризовать как нормальную.

Третья идентификационная зона – среда функционирования предприятия характеризуется значительной интенсивностью конкуренции. Воздействие сил конкуренции снижает эффективность функционирования предприятия, что создает экономические предпосылки к переливу капитала в случае отсутствия значимых барьеров для выхода из бизнеса.

Четвертая идентификационная зона – среда функционирования предприятия характеризуется высокой интенсивностью конкуренции. Воздействие сил конкуренции делает продолжение деятельности предприятия неэффективным, что создает экономические предпосылки для его ликвидации даже при отсутствии возможностей изъятия инвестированного капитала.

На втором этапе исследования определяется сравнительная конкурентоспособность продукции, выпускаемой предприятием. В соответствии с методикой, предложенной Е.Т. Гребневым и Д.Т. Новиковым [1] показатель сравнительной конкурентоспособности продукции ( К С ), который может быть выражен количественно, есть величина, характеризующая сравнительную конкурентоспособность товара определенного качества, продаваемого предприятием по определенной цене, по отношению к товару-конкуренту.

Если показатель сравнительной конкурентоспособности продукции меньше 1, то предприятие предлагает на рынок явно неконкурентоспособный товар, и необходимо изменить его технические и экономические характеристики. Превышение на 10–20 % слишком мало, чтобы быть уверенным в успехе товара на рынке. Однако если это превышение составляет 30–50 %, то считается, что продукция, выпускаемая предприятием, занимает на рынке достаточно устойчивое положение. Превышение в 50–70 % по конкурентоспособности говорит о наличии явных стратегических преимуществ товара на целевом рынке.

На основе рассмотренных подходов к определению уровня сравнительной конкурентоспособности продукции, могут быть выделены 4 идентификационных зоны, в которые попадают предприятия с разными уровнями конкурентоспособности продукции:

– в первой идентификационной зоне располагаются предприятия, продукция которых неконкурентоспособна ( К С < 1);

– во второй идентификационной зоне располагаются предприятия, продукция которых конкурентоспособна, но не обеспечивает устойчивых рыночных позиций в долгосрочной перспективе (1 К С < 1,3);

– в третьей идентификационной зоне располагаются предприятия, занимающие на своем рынке достаточно устойчивое положение (1,3 К С < 1,5);

– в четвертой идентификационной зоне располагаются предприятия, продукция которых достаточно конкурентоспособна для вывода ее на новые рынки (1,5 К С ).

Третий, обобщающий этап методики позволяет на основе данных, полученных на первом и втором этапах, установить уровень сравнительной конкурентоспособности предприятия. Для этого данные об интенсивности конкуренции, в условиях которой функционирует предприятие, и о конкурентоспособности его продукции объединяются в матрицу.

Для графической иллюстрации состояния объекта исследования в менеджменте традиционно используются модели, построенные на основе прямолинейной системы координат. Однако это не единственно возможный способ визуализации данных. Для моделей, в которых важно фиксировать динамику показателей состояния объектов исследований и их сбалансированность, можно использовать полярную систему координат.

Координаты каждой точки в полярной системе координат задаются углом между полярной осью и радиус-вектором этой точки (полярным углом) и расстоянием от полюса до точки (полярным радиусом).

Показатель, отражающий уровень конкурентоспособности продукции, поставим в соответствие полярному углу, а показатель, отражающий уровень интенсивности конкуренции, - полярному радиусу. Масштаб деятельности проиллюстрируем через величину диаметра круга с центром в точке, соответствующей исследуемому предприятию (рис. 1).

Таким образом, каждому предприятию можно поставить в соответствие точку на координатной плоскости. При этом координаты точки будут указывать на конкурентные позиции предприятия – насколько конкурентоспособна продукция, реализуемая им на рынке с определенной интенсивностью конкуренции. Радиус окружности, откладываемой в этой точке, соответствует объему финансового результата деятельности предприятия.

Полученная матрица может использоваться для проведения сравнений конкурентоспособности предприятий во времени и в пространстве.

Сравнение во времени направлено на проведение оценки динамики развития предприятия, что предполагает последовательное представление его состояния в разные периоды времени.

Сравнение в пространстве направлено на сопоставление конкурентоспособности предприятия и его основных конкурентов, что предполагает отражение на одной матрице конкурентных позиций сравниваемых предприятий в один момент времени.

Повышение конкурентоспособности продукции приводит к смещению круга, диаметр которого соответствует объему финансового результата деятельности предприятия, против часовой стрелки.

Повышение рыночной силы предприятия, снижающее конкурентное давление на него, будет приводить к смещению круга в радиальном направлении к центру матрицы.

Рост прибыли предприятия будет проявляться в увеличении диаметра круга.

Такая динамика сравнительной конкурентоспособности предприятия обеспечивает повышение его потенциала получения прибыли в долгосрочном периоде времени.

сивности конкупродукции Рис. 1. Матрица оценки сравнительной конкурентоспособности Недостаточная сравнительная конкурентоспособность предприятия означает наличие необходимости проведения организационноэкономических мероприятий, направленных на ее повышение.

Литература Гребнев Е.Т., Новиков Д.Т. Анализ конкурентоспособности продукции // Маркетинг в России и за рубежом. 2002. № 3.

2. Портер М. Конкуренция. М., 2000. 495 с.

3. Фатхутдинов Р.А. Стратегический маркетинг. СПб., 2003. 347 с.

ПРОБЛЕМЫ ФОНДОВОГО РЫНКА СОВРЕМЕННОЙ РОССИИ

На сегодняшний день фондовый рынок России относится к развивающимся фондовым рынкам. Несмотря на его бурное развитие в последнее время, остается ряд нерешенных проблем, главной из которых является низкое аккумулирование денежных средств фондовым рынком. Обусловлено это и недоверием населения к финансовым структурам после дефолта 1998 года и краха МММ, и Советским прошлым, где такие слова как «спекулянт» и «биржевой игрок» считались ругательствами, и перерывом в функционировании биржи с 1918 по 1990 (то есть фактическое ее развитие насчитывает всего 22 года). Всё вышеизложенное и привело к низкому инвестиционному образованию населения, поэтому люди по привычке хранят деньги «под матрацем». Cуммарная капитализация российского фондового рынка составляет менее 80 млрд. долл., что сопоставимо лишь с капитализацией некоторых крупнейших американских или западноевропейских компаний. Для сравнения: капитализация компаний представленных на Нью-Йоркской фондовой бирже, составляет около 12 трлн долл. Что в свою очередь делает Российский рынок уязвимей для спекуляций западных инвесторов. Это показал мировой экономический кризис 2008 года, когда иностранные инвесторы стали выводить огромные суммы денежных средств и индекс РТС упал на 80 %.

Также низкое инвестиционное образование имеет и большинство участников фондового рынка. Находясь перед выбором куда вложить деньги, они предпочитают вкладывать все деньги в акции или облигации одной кампании, при этом пренебрегая сложными портфельными стратегиями и стратегиями, связанными с использованием производных финансовых инструментов.

Участники фондового рынка плохо проинформированы о возможностях заключения сделок разными способами, слабо разбираются в видах операций на фондовом рынке. Из-за этого фактора капитализация фондового рынка не возрастает в быстром темпе.

Так же Российский рынок ценных бумаг до сих пор является инсайдерским. Данное явление постепенно ликвидируется, но даже сегодня оно часто напоминает о себе.

Не менее существенной проблемой развития рынка является то, что существовало два монополиста на рынке – Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система (РТС). После их недавнего слияния ситуация ещё больше усугубилась, ведь теперь монополист один.

Ещё одной проблемой развития рынка в России является неразвитый операционный механизм фондовой биржи. Для искоренения этой проблемы необходимо проведение ряда законодательных мер и активного их внедрения в жизнь.

Часто проблемой становится невозможность управления финансовыми рисками. Как правило, европейские фондовые биржи имеют своеобразные страховые компании на фондовом рынке и все риски ведения сделок не значительны. Часто гарантом отсутствия риска становится и особый механизм заключения сделок, поскольку культура населения и инвесторов позволяет сделать эту систему более отлаженной. Пока в России недостаточность образования становится причиной возникновения проблем развития рынка. Также нельзя отрицать перспективы развития российского фондового рынка, преобразование которого станет возможным только в случае искоренения всех проблем.

ПОТЕНЦИАЛ ЭНЕРГОСБЕРЕЖНИЯ И ПОВЫШЕНИЕ

ЭНЕРГЕТИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ЭКОНОМИКИ

КРАСНОДАРСКОГО КРАЯ

Повышение энергоэффективности экономики – это комплексный подход к модернизации энергетики, включающий разработку и выпуск нового поколения оборудования для генерации и распределения электроэнергии, широкое применение информационных и телекоммуникационных технологий в процессе управления энергосетями, а так же интеграцию альтернативных источников энергии. При этом реализация программ повышения энергетической эффективности проходит в тесном взаимодействии государства, государственных и частных компаний на основе фундаментально проработанных планов, четко регламентирующих временные рамки, технические, финансовые и коммерческие параметры конкретных проектов.

Краснодарский край является одним из самых населенных субъектов Российской Федерации и характеризуется чрезвычайно разнообразными природно-климатическими, рельефными условиями. Главные промышленные центры края – Краснодар, Новороссийск, Армавир, Туапсе, Тихорецк, Ейск, Кропоткин, Белореченск. Территория края - важная сельскохозяйственная зона России, крупнейший туристический регион, имеющий существенную летнюю «перенаселенность» курортов, что приводит к значительным перегрузкам энергетической инфраструктуры городов и поселков [2, с. 125].

Постановлением главы администрации Краснодарского края № 237 от 11.03.2002 г. было образовано Государственное учреждение Краснодарского края «Центр энергосбережения и новых технологий». Основная функция данного учреждения – проведение энергосберегающей политики Краснодарского края. Основу проводимой последние пять лет политики энергоэффективности составляла краевая программа «Энергосбережение в Краснодарском крае на 2006-2010 гг.», утвержденная постановлением Законодательного собрания Краснодарского края.

Целью программы было повышение надежности энергоснабжения края за счет роста энергоэффективности, сокращение затрат бюджетных организаций на оплату потребляемых топливно-энергетических ресурсов и обеспечение дальнейшего перехода экономики Краснодарского края на энергосберегающий путь развития.

Согласно долгосрочной программе «Энергосбережение и повышение энергетической эффективности Краснодарского края на период 2011-2020 гг.»

энергоемкость ВРП Краснодарского края за счет реализации мероприятий программы должна снизиться на 116 % к 2020 г. [4, с. 10].

Для оценки суммарного потребления энергии в крае использовались данные государственной статистики, материалы организаций топливноэнергетического комплекса Краснодарского края, данные региональных и муниципальных органов власти.

Согласно этим данным в 2009 г. в Краснодарском крае было потреблено 22,7 млн т у.т., что составляло 4,5 т у.т./чел. Это на 30 % меньше среднероссийского потребления топливно энергетических ресурсов (ТЭР) на душу населения (6,5 т у.т./чел.). Фактическое потребление может быть выше на 12-14 % за счет учета розничной продажи продуктов нефтепереработки (бензина, дизельного топлива). По территории края проходят магистральные газо- и нефтепроводы (суммарно около 3,0 тыс. км), перекачивающие значительное количества топлива (93 млн т нефти и свыше 11 млрд куб. м газа). При этом прогнозируется существенный рост энергозатрат на обеспечение транзита ТЭР через территорию региона, оказывающий неоднозначное влияние на показатели энергоемкости ВРП Краснодарского края.

Энергоемкость ВРП Краснодарского края составила 33,3 кг у.т./ руб., что соответствует среднему показателю по Южному Федеральному округу РФ. Снижение энергоемкости ВРП в 2004-2008 г. на 7-8 % было обусловлено значительным ростом ВРП, действие этого фактора в значительной мере исчерпано, в том числе в связи с ростом энергодефицита в регионе и необходимостью ввода новых мощностей.

Электроснабжение потребителей Краснодарского края только на 34 % обеспечивается собственными источниками, среди которых самый крупный – Краснодарская ТЭЦ – работает с высокими удельными расходами топлива вследствие недозагрузки теплофикационных отборов и низкой доли выработки электроэнергии на тепловом потреблении. Около 66 % электроэнергии поступает из соседних регионов: энергосистема Краснодарского края является одной из самых дефицитных по электрической энергии среди энергосистем Южного федерального округа РФ.



Pages:     | 1 |   ...   | 6 | 7 || 9 |
Похожие работы:

«Итоговая конференция по результатам выполнения мероприятий ФЦП по приоритетному направлению МГУПП Рациональное природопользование ГОУ ВПО МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПИЩЕВЫХ ПРОИЗВОДСТВ (МГУПП) ГОУ ВПО Московский ГНУ Всероссийский научногосударственный исследовательский институт университет прикладной крахмалопродуктов РАСХН биотехнологии (МГУПБ) (ВНИИКП) КОМПЛЕКСНАЯ МОДИФИКАЦИЯ ОТХОДОВ АПК И УПАКОВКИ ПИЩЕВЫХ ПРОДУКТОВ С ПОЛУЧЕНИЕМ ИЗ НИХ ВТОРИЧНОГО СЫРЬЯ И ГОТОВОЙ ПРОДУКЦИИ...»

«sensitivity to external factors, physiological characteristics. In this case, a stable and reproducible in Труды IX Международной крымской конференции Космос и биосфера 2011 При цитировании или перепечатывании ссылка обязательна. several independent sections of the relationship between the level of GMA PSMR and shows that the speed indicator orАдрес этой статьи в интернете: responds to changes in the level of GMA, or it auditory-motor reaction directly...»

«Федеральное государственное бюджетное учреждение наук и Биологопочвенный институт Дальневосточного отделения Российской академии наук (БПИ ДВО РАН) Совет молодых ученых БПИ ДВО РАН Дальневосточный федеральный университет (ДВФУ) Школа естественных наук I ВСЕРОССИЙСКАЯ НАУЧНАЯ КОНФЕРЕНЦИЯ Современные исследования в биологии 25 - 27 сентября 2012 г. г. Владивосток МОРФОГЕНЕЗ ДРЕВНЕЙШИХ ПРЕСНОВОДНЫХ МОЛЛЮСКОВ НАДСЕМЕЙСТВА VIVIPAROIDEA (GASTROPODA: ARCHITAENIOGLOSSA) Л.А. ПРОЗОРОВА1, В.В....»

«МАТЕРИАЛЫ КОНФЕРЕНЦИИ 71 сухом веществе зеленой массы) и сравнитель- В ней дано описание семян около 600 видов ной дешевизной его производства. Кроме вы- наиболее распространенных и вредных сорных сокого содержания протеина, зерно и вегета- растений. Определитель снабжен цветными тивная масса люпина имеют в своем составе рисунками семян. жиры, состоящие преимущественно из нена- Книга рассчитана на широкий круг специасыщенных жирных кислот, углеводы, мине- листов Органов по сертификации и...»

«В.К. Шитиков, Г.С. Розенберг ОЦЕНКА БИОРАЗНООБРАЗИЯ: ПОПЫТКА ФОРМАЛЬНОГО ОБОБЩЕНИЯ 1. Общий подход к оценке биологического разнообразия 1.1. Развитие концепций и определение основных понятий Понятие биологическое разнообразие за сравнительно короткий отрезок времени получило расширенное многоуровневое толкование. Собственно его биологический смысл раскрывается через представления о внутривидовом, видовом и надвидовом (ценотическом) разнообразии жизни. Однако, в добавление к этому, сначала...»

«Российская Академия Наук Институт географии РАН Геологический институт РАН Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова Палинологическая комиссия России Комиссия по эволюционной географии Международного географического Союза Палинологическая школа-конференция с международным участием МЕТОДЫ ПАЛЕОЭКОЛОГИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ (Москва, 16-19 апреля 2014) Тезисы докладов International Palynological Summer School METHODS OF PALAEOENVIRONMENTAL RESEARCHES (Moscow, April, 16-19, 2014) Book...»

«Материалы VIII Межрегиональной геологической конференции 266 ЭКОЛОГИЧЕСКИЙ АСПЕКТ НЕДРОПОЛЬЗОВАНИЯ: ОЦЕНКА УСТОЙЧИВОСТИ ПОЧВ К СТРОИТЕЛЬСТВУ СКВАЖИН НА ПРИМЕРЕ ОРЕНБУРГСКОЙ ЧАСТИ ПРЕДУРАЛЬСКОГО КРАЕВОГО ПРОГИБА И.Н. Брежнева1, И.В. Грошев2, И.Е. Клейменова1 1 ООО ВолгоУралНИПИгаз 2 ГОУ ВПО ОГУ В настоящее время прирост российской сырьевой базы углеводородов возможен только за счет вовлечения в разработку новых месторождений, многие из которых находятся в районах с высоким биологическим...»

«НАЦИОНАЛЬНАЯ АКАДЕМИЯ НАУК УКРАИНЫ СОВЕТ БОТАНИЧЕСКИХ САДОВ И ДЕНДРОПАРКОВ УКРАИНЫ НАУЧНЫЙ ЦЕНТР ЭКОМОНИТОРИНГА И БИОРАЗНООБРАЗИЯ МЕГАПОЛИСА НАЦИОНАЛЬНЫЙ БОТАНИЧЕСКИЙ САД ИМ. Н.Н. ГРИШКА Международная научная конференция РОЛЬ БОТАНИЧЕСКИХ САДОВ И ДЕНДРОПАРКОВ В СОХРАНЕНИИ И ОБОГАЩЕНИИ БИОЛОГИЧЕСКОГО РАЗНООБРАЗИЯ УРБАНИЗИРОВАННЫХ ТЕРРИТОРИЙ 28-31 мая 2013 года Первое информационное письмо КИЕВ – 2012 ГЛУБОКОУВАЖАЕМЫЕ КОЛЛЕГИ! Приглашаем вас принять участие в работе Международной научной...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ Учреждение образования Брестский государственный университет имени А.С. Пушкина МОНИТОРИНГ ОКРУЖАЮЩЕЙ СРЕДЫ Материалы международной научно-практической конференции Брест, 21–22 октября 2010 года Брест БрГУ имени А.С. Пушкина 2010 2 УДК 502/504:574(07) ББК 20.1 М77 Рекомендовано редакционно-издательским советом Учреждения образования Брестский государственный университет имени А.С.Пушкина Рецензенты: доктор биологических наук, профессор В.Е. Гайдук...»

«Заповедный край информационный бюллетень заповедника Пинежский Издается с 1997 года № 51 (3) 2013 год *** Я хочу рассказать вам о северном лете С его сказочным лесом, рекой и лугами, По которым чудесно бродить на рассвете, В изумрудной росе утопая ногами. Там целует мне плечи берёзовый ветер. Невидимка-ведунья за пасекой в роще Долгий век накукует, согласно примете. Обещания эти всех чище и проще. Там студёный ручей с родниковой водою Берега украшает лесными цветами. Я бегу вслед за ним на...»

«UNEP/CBD/COP/7/21 Страница 112 Приложение РЕШЕНИЯ, ПРИНЯТЫЕ СЕДЬМЫМ СОВЕЩАНИЕМ КОНФЕРЕНЦИИ СТОРОН КОНВЕНЦИИ О БИОЛОГИЧЕСКОМ РАЗНООБРАЗИИ Решение Страница VII/1. Биологическое разнообразие лесов 114 VII/2. Биологическое разнообразие засушливых и субгумидных земель VII/3. Биологическое разнообразие сельского хозяйства 114 VII/4. Биологическое разнообразие внутренних водных экосистем 114 VII/5. Морское и прибрежное биологическое разнообразие 160 VII/6. Процессы проведения оценок 114 VII/7. Оценка...»

«Министерство образования и наук и РФ МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНЖЕНЕРНОЙ ЭКОЛОГИИ НАУЧНАЯ КОНФЕРЕНЦИЯ СТУДЕНТОВ И МОЛОДЫХ УЧЁНЫХ МГУИЭ посвященная 65-летию Победы и 90-летию МИХМ-МГУИЭ 21-23 апреля 2010 г. ТЕЗИСЫ ДОКЛАДОВ ТОМ 1 Москва 2010 УДК 66.02 ББК 35.11 Н 34 Печатается по решению редакционно-издательского совета МГУИЭ Редакционная коллегия: председатель – ректор МГУИЭ Д.А. Баранов - проректор по учебной работе М.Г. Беренгартен (зам. председателя) - проректор по научной...»

«АДМИНИСТРАЦИЯ КЕМЕРОВСКОЙ ОБЛАСТИ СОВЕТ РЕКТОРОВ ВУЗОВ КУЗБАССА СБОРНИК ТРУДОВ ОБЛАСТНОЙ НАУЧНОЙ КОНФЕРЕНЦИИ Молодые учёные Кузбассу. Взгляд в ХХI век МЕДИКО-БИОЛОГИЧЕСКИЕ НАУКИ Кемерово - 2001 2 Молодые ученые – Кузбассу Медико-биологические наук и УДК (61+57)(163) ББК (5+28)(л43) С 223 Сборник трудов областной научной конференции Молодые ученые – Кузбассу. Взгляд в XXI век. Медико-биологические науки.- Кемерово: РИО КГМА,2001. – 256с. Сборник включает результаты исследований молодых учёных...»

«МАТЕРИАЛЫ КОНФЕРЕНЦИИ 159 УДК 581.9(571.56-15*282.256.67) К ИЗУЧЕНИЮ ФЛОРЫ И РАСТИТЕЛЬНОСТИ ГОРОДА МИРНЫЙ И ЕГО ОКРЕСТНОСТЕЙ Поисеева С.И. ФГАОУ ВПО Научно-исследовательский институт прикладной экологии Севера Северо-Восточного федерального университета им. М.К. Аммосова, Якутск, e-mail: poisargy@mail.ru Анализируется флора сосудистых растений и растительный покров г. Мирный и его окрестностей, тенденции изменения растительного покрова под воздействием антропогенного пресса. Ключевые слова:...»

«CBD Distr. GENERAL UNEP/CBD/COP/11/22* 10 September 2012 RUSSIAN ORIGINAL: ENGLISH КОНФЕРЕНЦИЯ СТОРОН КОНВЕНЦИИ О БИОЛОГИЧЕСКОМ РАЗНООБРАЗИИ Одиннадцатое совещание Хайдарабад, Индия, 8-19 октября 2012 года Пункт 10.1 предварительной повестки дня** МОРСКОЕ И ПРИБРЕЖНОЕ БИОРАЗНООБРАЗИЕ: ДОКЛАД О ХОДЕ РАБОТЫ ПО ОПИСАНИЮ РАЙОНОВ, СООТВЕТСТВУЮЩИХ КРИТЕРИЯМ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ЭКОЛОГИЧЕСКИ ИЛИ БИОЛОГИЧЕСКИ ЗНАЧИМЫХ МОРСКИХ РАЙОНОВ Записка Исполнительного секретаря ВВЕДЕНИЕ I. На своем десятом совещании...»

«Институт биологии Коми НЦ УрО РАН РЕГИСТРАЦИОННАЯ ФОРМА КЛЮЧЕВЫЕ ДАТЫ Коми отделение РБО Заявка на участие и тезисы докладов в электронном виде 1.02.2013 Министерство природных ресурсов и охраны Фамилия Второе информационное письмо 1.03.2013 окружающей среды Республики Коми Оплата оргвзноса 15.04.2013 Имя Управление Росприроднадзора по Республике Коми Регистрация участников Отчество и открытие конференции 3.06. ФИО соавтора (соавторов) Представление материалов БИОРАЗНООБРАЗИЕ ЭКОСИСТЕМ для...»

«Российская Академия наук Институт биологии внутренних вод им. И.Д. Папанина Учебно-научный центр Э.В. Гарин Водные и прибрежно-водные макрофиты России и сопредельных государств (в пределах бывшего СССР) Ретроспективный библиографический указатель Рыбинский Дом печати Рыбинск 2006 УДК 016 : 581.526.3 (47+57) Г 20 Гарин Э.В. Водные и прибрежно-водные макрофиты России и сопредельных государств (в пределах бывшего СССР): Ретроспективный библиографический указатель. Рыбинск: ОАО Рыбинский Дом...»

«Российская академия наук Институт озероведения РАН Биоиндикация в мониторинге пресноводных экосистем II Bioindication in monitoring of freshwater ecosystems II Издательство Любавич Санкт-Петербург 2011 УДК 504.064.36 Ответственные редакторы: Член-корр. РАН В.А. Румянцев, д.б.н. И.С. Трифонова Редакционная коллегия: д.б.н. И.Н. Андроникова, к.б.н. В.П. Беляков, к.б.н. О.А. Павлова, к.б.н. М.А. Рычкова Биоиндикация в мониторинге пресноводных экосистем II. Сборник материалов международной...»

«Отделение биологических наук РАН Научный Совет по гидробиологии и ихтиологии РАН Российский фонд фундаментальных исследований Федеральное государственное бюджетное учреждение науки Институт биологии внутренних вод им. И.Д. Папанина Российской академии наук Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования Тюменский государственный университет МАТЕРИАЛЫ ВСЕРОССИЙСКОЙ КОНФЕРЕНЦИИ С МЕЖДУНАРОДНЫМ УЧАСТИЕМ Борок 2012 Отделение биологических наук...»

«алтайский государственный университет Ботанический институт им. в.л. комарова ран Центральный сиБирский Ботанический сад со ран алтайское отделение русского Ботанического оБЩества Проблемы ботаники Южной сибири и монголии Сборник научных статей по материалам Деcятой международной научно-практической конференции (Барнаул, 24–27 октября 2011 г.) Барнаул – 2011 уДК 58 П 78 Проблемы ботаники Южной сибири и монголии: сборник научных статей по материалам X международной научно-практической...»









 
2014 www.konferenciya.seluk.ru - «Бесплатная электронная библиотека - Конференции, лекции»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.